來源：華爾街見聞

中國商業(yè)銀行不良貸款已過萬億元，被叫停近十年的不良資產(chǎn)證券化成為熱議的處置渠道，中國可能重啟這一全球金融危機(jī)以來被視為風(fēng)險極高的工具。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前的“資產(chǎn)配置荒”是重啟不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的契機(jī)。

彭博新聞社今日報道稱，由于國內(nèi)企業(yè)利潤下降、違約增加、股市暴跌使信貸融資形勢惡化，中國領(lǐng)導(dǎo)人面臨幫助銀行業(yè)削減不良貸款的壓力。這類不良貸款的規(guī)模已經(jīng)創(chuàng)2008年以來新高。中國建設(shè)銀行今年8月就在研究不良貸款證券化，雖然一位中國央行官員今年5月也說正在研究這類產(chǎn)品，但本月國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)都拒絕評論相關(guān)計劃。

路透報道援引一位國有大行人士觀點(diǎn)稱，當(dāng)前“資金充裕，資產(chǎn)配置的空間比較大，銀行也有需求，監(jiān)管條件、中介能力和投資者認(rèn)可條件都已經(jīng)具備，應(yīng)該抓住有利時機(jī)，盡快推動不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟?！?/p>

報道稱，目前銀行主要通過清收、重組、核銷和轉(zhuǎn)讓等四種途徑來處置不良資產(chǎn)。前述國有大行人士指出前三種手段效果有限，批量轉(zhuǎn)讓又受限于四大資產(chǎn)管理公司市場容量有限等因素，不利于快速壓降不良及拓寬投資者范圍，“如果能將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和不良資產(chǎn)‘兩端資產(chǎn)’證券化同步放開推進(jìn)，銀行就可以結(jié)合自身戰(zhàn)略定位和經(jīng)營需求，合理安排證券化設(shè)計，將證券化融合到經(jīng)營戰(zhàn)略中去，使證券化真正成為有效的主動管理工具?！?/p>

上述彭博報道提到，顧問公司R&R Consulting預(yù)計，即使允許貸款機(jī)構(gòu)移走不良貸款，也不會讓中國銀行業(yè)更為警惕，中國的評級機(jī)構(gòu)也不可能比未能有效防止2008年金融危機(jī)的美國評級機(jī)構(gòu)表現(xiàn)得更好。

R&R Consulting的主管Ann Rutledge認(rèn)為，中國在建立ABS市場方面確實(shí)有些實(shí)力，但風(fēng)險管理是中國的致命弱點(diǎn)。投資者可能要依賴在中國活躍的美國評級機(jī)構(gòu)，可大家別忘了，1997-1998年他們就沒有做好不良貸款證券化的評級，更別提到了21世紀(jì)他們對出現(xiàn)不良資產(chǎn)的推動作用。

中國央行、銀監(jiān)會和中、工、農(nóng)、建四大國有銀行都未回應(yīng)彭博的上述報道。不過近期國內(nèi)媒體也提到中國重啟不良資產(chǎn)證券化的可能性更大。

上周上證報報道稱，監(jiān)管層已有重啟之意。銀監(jiān)會副主席曹宇在今年9月下旬召開的2015年全國城商行年會上明確表示，支持通過資產(chǎn)證券化、銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)平臺等途徑，盤活存量資金，處置不良資產(chǎn)。中誠信上周公布了其不良資產(chǎn)支持證券化的評級思路。

報道提到，農(nóng)業(yè)銀行投行市場研發(fā)處處長楊軍認(rèn)為，目前不良資產(chǎn)證券化市場內(nèi)外部環(huán)境已經(jīng)具備，商業(yè)銀行有需求，監(jiān)管條件、中介能力和投資者認(rèn)可等條件均已具備。

截至今年第二季度末，中國商業(yè)銀行不良貸款余額為1.09萬億元，同比增長57.24%，不良貸款率為1.50%，日趨接近銀行業(yè)風(fēng)險2%警戒線。商業(yè)銀行有不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實(shí)需求。

《華夏時報》報道也認(rèn)為，不斷攀升的銀行業(yè)不良資產(chǎn)為眾多機(jī)構(gòu)提供了市場機(jī)會。本月15日，國內(nèi)四大“壞賬銀行”之一中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司宣布了在港交所上市的計劃，稱IPO融資所得款項(xiàng)的60%——即約104.88億-117.3億港元將用于發(fā)展不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)。