資訊來源 | 澎湃新聞  

解讀部分 | 不良資產(chǎn)頭條

債轉(zhuǎn)股增量擴面提質(zhì)或進入一個新階段。

7月29日，國家發(fā)改委網(wǎng)站公布了國家發(fā)展改革委、人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)的關于印發(fā)《2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點》的通知。

作為結(jié)構(gòu)性去杠桿的一個重要手段，中國政府一直在推動市場化債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)項目的實施。所謂債轉(zhuǎn)股，是指將銀行對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)換為債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)對企業(yè)的股權(quán)，既可以有效降低企業(yè)的杠桿率水平，減少企業(yè)的財務成本，又能夠減少銀行潛在不良貸款的規(guī)模。

在此次通知中，主要談及了要推動金融資產(chǎn)投資公司（AIC）發(fā)揮市場化債轉(zhuǎn)股主力軍作用、拓寬社會資本參與市場化債轉(zhuǎn)股渠道、采取多種措施解決市場化債轉(zhuǎn)股資本占用過多問題等內(nèi)容，并制定了具體的完成時間表。

就目前而言，國有大型商業(yè)銀行是市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”的主力軍，而其中又以5家AIC為實施主體。在債轉(zhuǎn)股過程中，由于存在資金來源較少、資本占用過多等問題，使得項目落地一直是雷聲大雨點小。而此次出臺的文件則進行了一次相關要求的細化。

細化對AIC的要求，強調(diào)主力軍作用

5家國有大行成立的金融資產(chǎn)投資公司是當下市場化轉(zhuǎn)債股的主力。

但從具體的項目落地情況來看，五大行設立的AIC實施效果并不算理想。2019年6月初，銀保監(jiān)會統(tǒng)計信息與風險監(jiān)測部負責人劉志清透露，目前，金融資產(chǎn)投資公司共落地實施債轉(zhuǎn)股項目254個，落地金額4000億元。其中，通過私募股權(quán)投資基金、私募資管產(chǎn)品等渠道共募集社會資金2500億元參與債轉(zhuǎn)股項目。

而根據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，截至2019年4月末，市場化法治化債轉(zhuǎn)股簽約金額已經(jīng)達到2.3萬億元，投放落地9095億元。也就是說，五大行AIC債轉(zhuǎn)股落地金額占到了全部落地金額的近半。

對于大行來說，往往沒有特別大的積極性去從事高風險的股權(quán)投資業(yè)務。因而，在此前債轉(zhuǎn)股的實施過程中，為了降低企業(yè)的杠桿率和負債，存在將債轉(zhuǎn)股異化為債轉(zhuǎn)債、明股實債等情況。一些銀行與企業(yè)簽署“有息債轉(zhuǎn)股”協(xié)議，即雖然是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，但不分紅，銀行每年從企業(yè)那里獲得約為5%的固定收益。

然而，這類“明股實債”的交易模式被認為并不能幫助企業(yè)降杠桿，只是將企業(yè)和銀行的風險后移。

為提高AIC的積極性，此次通知要求，設立金融資產(chǎn)投資公司的商業(yè)銀行要進一步加強行司聯(lián)動，擴大金融資產(chǎn)投資公司編制，充實金融資產(chǎn)投資人才隊伍。此外，通知還要求建立符合股權(quán)投資特點的績效評價和薪酬管理體系。

此外，通知還強調(diào)，要加快股份制商業(yè)銀行定向降準資金使用。支持符合條件的股份制商業(yè)銀行利用所屬具有股權(quán)投資功能的子公司、同一金融控股集團的現(xiàn)有股權(quán)投資機構(gòu)或擬開展合作的具有股權(quán)投資功能的機構(gòu)參與市場化債轉(zhuǎn)股。推動符合條件的股份制商業(yè)銀行單獨或聯(lián)合設立金融資產(chǎn)投資公司。

2019年底前完成AIC等持有

債轉(zhuǎn)股股權(quán)資本占用過多等問題

保證銀行的動力問題不限于對AIC進行一些公司治理層面的激勵，還需在資本扣減等方面進行政策性方面的推動。

此次通知明確，要采取多種措施解決市場化債轉(zhuǎn)股資本占用過多問題。除了繼續(xù)支持商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本，鼓勵外資依法合規(guī)入股金融資產(chǎn)投資公司等債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)之外，還要求妥善解決金融資產(chǎn)投資公司等機構(gòu)持有債轉(zhuǎn)股股權(quán)風險權(quán)重較高、資本占用較多問題。對于后者，通知明確要求由銀保監(jiān)會負責并于2019年底前完成。

中國社會科學院金融研究所銀行研究室主任曾剛向澎湃新聞表示，銀行債轉(zhuǎn)股子公司即金融資產(chǎn)投資公司現(xiàn)在都是銀行100%控股的，所以要進行并表監(jiān)管。如果按照表內(nèi)持有股權(quán)一樣去計算風險權(quán)重的話，那在債轉(zhuǎn)股過程中會加劇銀行的資本負擔。

根據(jù)相關規(guī)定，商業(yè)銀行被動持有的對工商企業(yè)股權(quán)投資在2年內(nèi)的風險權(quán)重為400%，2年之后的風險權(quán)重為1250%。相比而言，商業(yè)銀行對正常工商企業(yè)貸款的風險權(quán)重為100%。

曾剛談到：“一方面，債轉(zhuǎn)股已經(jīng)是銀行在利益上一個很大的讓渡；另一方面，實施債轉(zhuǎn)股還使得風險權(quán)重大幅上升，導致資本損耗加大，實際上銀行虧本了。這樣的話，銀行肯定不愿意做了，即便要做也不愿意把規(guī)模做大。做的越大，對銀行的資本損耗越大，虧本的機會成本會越多?！?/p>

因此，曾剛建議，可以讓銀行在實施轉(zhuǎn)股之前和轉(zhuǎn)股之后的風險權(quán)重對銀行資本損耗是一樣的，就按照100%來計算，這樣的話，至少可以保證銀行的動力，不至于出現(xiàn)銀行債轉(zhuǎn)股做的越多，資本損耗越大?！斑@是負向激勵的，主觀上銀行就沒有能動性了。”曾剛說。

AIC設資管產(chǎn)品備案制、保險資管白名單、

公募資管參與債轉(zhuǎn)股等呼之欲出

資金募集這一債轉(zhuǎn)股實施的老大難問題也有新對策。

通知要求，拓寬社會資本參與市場化債轉(zhuǎn)股渠道，其中又包括三點內(nèi)容。

具體而言，一是出臺金融資產(chǎn)投資公司發(fā)起設立資管產(chǎn)品備案制度，二是將市場化債轉(zhuǎn)股資管產(chǎn)品列入保險資金等長期限資金允許投資的白名單。上述兩條均由銀保監(jiān)會負責，應在2019年9月底前完成。三是探索提出允許在滿足一定條件下公募資管產(chǎn)品依法合規(guī)參與優(yōu)質(zhì)企業(yè)債轉(zhuǎn)股，由人民銀行、銀保監(jiān)會、國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會按職責分工負責，應于2019年底前完成。

曾剛向澎湃新聞表示，資管產(chǎn)品這塊確實是一個非常重要的提法，如果光靠銀行自己去做債轉(zhuǎn)股，一方面受資本約束，規(guī)模做不到太大；另一方面，銀行體內(nèi)的資金去做這個事情它的資金也是相對有限的。怎樣去拓寬資金的來源，讓更多的社會資本參與到債轉(zhuǎn)股領域，這肯定是推動債轉(zhuǎn)股發(fā)展中一個非常重要的政策方面。

在制度方面，《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》規(guī)定，AIC可以設立附屬機構(gòu)，由其依據(jù)相關行業(yè)主管部門規(guī)定申請成為私募股權(quán)投資基金管理人，設立私募股權(quán)投資基金，依法依規(guī)面向合格投資者募集資金實施債轉(zhuǎn)股。不過，發(fā)行私募資管計劃支持債轉(zhuǎn)股是否需要向中國基金業(yè)協(xié)會備案接受證監(jiān)會監(jiān)管尚未明確。此次通知提出的備案制度，或掃清AIC發(fā)行資管產(chǎn)品的制度障礙。

將市場化債轉(zhuǎn)股資管產(chǎn)品列入保險資金等長期限資金允許投資的白名單又有什么意義呢？

國務院發(fā)展研究中心金融研究所教授朱俊生在接受澎湃新聞采訪時談到，允許保險資金進入，其實是鼓勵保險資金在內(nèi)的長期的社會資本參與市場化債轉(zhuǎn)股。原來也是允許保險資金參與債轉(zhuǎn)股，現(xiàn)在讓它更便利了，多了一個管道，多了一種新的投資途徑。其實這是有利于發(fā)揮保險資金期限比較長的優(yōu)勢。通常來講，債轉(zhuǎn)股要跨越一個經(jīng)濟周期，短期資金的話沒有這么長的期限，但從現(xiàn)在的壽險資金的平均期限來看，70%以上的資金是七年以上，所以理論上講是可以穿越一個周期的。

一位行業(yè)研究人士向澎湃新聞分析稱，解決債轉(zhuǎn)股的問題，短期需要解決資本扣減的問題，更長期的是資產(chǎn)和資金的來源問題。資產(chǎn)方面，現(xiàn)在大多數(shù)都是類似有可靠抵押物的資產(chǎn)，目前銀行還是能接受的，本質(zhì)上還是一個類信貸的屬性。所以一些抵押物不明確、可能有成長性只是短期有困難的業(yè)務，銀行不太敢參與的，在這方面需要鼓勵銀行參與，更需要通過一些產(chǎn)業(yè)研究去思考。資金方面，因為傳統(tǒng)形式的資金是需要剛兌或者類剛兌的。但債轉(zhuǎn)股投資是另類，投資風險比較大，這也就需要引入一些破剛兌的資金，比如說銀行理財、私行資金等。在這方面，資金能否和資產(chǎn)匹配起來是一大關鍵。

曾剛還表示，現(xiàn)在整個資管行業(yè)在資管新規(guī)下也在轉(zhuǎn)型，這幾類產(chǎn)品未來可能把相應資金用于債轉(zhuǎn)股，那么也應在資管新規(guī)的框架下去探討?！斑m當?shù)?、適度的創(chuàng)新，給與一定的政策方面的支持，我想是未來債轉(zhuǎn)股領域，要推動它發(fā)展一個非常重要的核心方面?！?/p>

進一步提高定價市場化水平

談及債轉(zhuǎn)股落地難就不得不說其定價難。

建信金融資產(chǎn)投資公司執(zhí)行董事、總裁張明合在此前接受澎湃新聞采訪時坦言，股權(quán)投資本身很復雜，相關政策也并不配套。

債權(quán)的定價在于保住信用，但股權(quán)如何定價卻并不是件容易事。現(xiàn)在很多銀行參與的是周期屬性的項目，能否準確把握下一個周期還是有難度的。

此次通知提出，進一步提高市場化債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)定價市場化水平。對市場化債轉(zhuǎn)股過程中涉及的國有資產(chǎn)定價問題進行深入調(diào)研，找準問題，提出解決方案。有效完善國有企業(yè)、債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)等盡職免責辦法，解除相關主體后顧之憂。國務院國資委、財政部、銀保監(jiān)會、國家發(fā)展改革委、人民銀行、審計署按職責分工負責，應于2019年9月底前完成。

針對債轉(zhuǎn)股定價問題，今年6月5日，國家發(fā)展改革委副主任連維良國務院政策例行吹風會上也曾表示，要建立市場能夠有效發(fā)揮作用的機制。上市企業(yè)轉(zhuǎn)股價格可以參考股票二級市場的價格，非上市企業(yè)轉(zhuǎn)股價格可以參考競爭性報價或其他公允價格。

附《工作要點》全文+不良資產(chǎn)頭條獨家解讀：

2019 年降低企業(yè)杠桿率工作要點 

為深入學習貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想和黨的 十九大精神，認真落實中央經(jīng)濟工作會議和政府工作報告各項部 署，按照《國務院關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》（國發(fā) 〔2016〕54 號）、《中共中央辦公廳 國務院辦公廳印發(fā)〈關于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導意見〉的通知》要求，現(xiàn)提出 2019 年降低企業(yè)杠桿率工作要點如下。

一、加大力度推動市場化法治化債轉(zhuǎn)股增量擴面提質(zhì) 

（一）推動金融資產(chǎn)投資公司發(fā)揮市場化債轉(zhuǎn)股主力軍作用。設立金融資產(chǎn)投資公司的商業(yè)銀行要進一步加強行司聯(lián)動，擴大金融資產(chǎn)投資公司編制，充實金融資產(chǎn)投資人才隊伍，建立符合股權(quán)投資特點的績效評價和薪酬管理體系。（各設立金融資產(chǎn)投資公司的商業(yè)銀行負責，完成時間：2019 年 9 月底前） 

獨家解讀：

從2016年開始提市場化、法制化債轉(zhuǎn)股至今超過3年時間，截至2019年4月末，債轉(zhuǎn)股簽約金額已經(jīng)達到2.3萬億元，投放落地9095億元，已有106家企業(yè)、367個項目實施債轉(zhuǎn)股（來源發(fā)改委6月披露）。

涉及債轉(zhuǎn)股的企業(yè)負債規(guī)模往往很大，債務結(jié)構(gòu)復雜，要把項目梳理清楚完成投資無疑需要協(xié)調(diào)各方面資源，需要專業(yè)的不良資產(chǎn)、法律、金融財會、股權(quán)投資方面的人才投入。目前5家AIC的人員編制都在百人左右，成立2年左右的時間，短期內(nèi)完成近400個項目已經(jīng)很不容易?，F(xiàn)在講法制化、市場化債轉(zhuǎn)股，跟政策性相比，標的要自己選、轉(zhuǎn)股條件要自己談、投了要自己管，這都需要人，而且需要專業(yè)的人。除了簽約未實施的約1.5萬億，市場還有多少未可知，任務還很重。工作要點把這一條放在首位應該是看到了“人才”是債轉(zhuǎn)股的核心生產(chǎn)要素之一，因此放開編制限制，擴大專業(yè)團隊。還提到建立符合股權(quán)投資特點的績效評價和薪酬管理體系，這一點怕是不容易（base高，還有carry，再加上國企的福利，我先報個名）

從另外一個角度，AIC的主要領導來源于銀行體系，可能是習慣于“債權(quán)經(jīng)營”，而不是股權(quán)投資，可能導致目前已經(jīng)落地實施項目更多還是明股實債，企業(yè)方依然要對退出承擔某種方式上的擔保，拉長時間來看，不能從實質(zhì)上幫助企業(yè)降杠桿。

（二）拓寬社會資本參與市場化債轉(zhuǎn)股渠道。出臺金融資產(chǎn)投資公司發(fā)起設立資管產(chǎn)品備案制度。（銀保監(jiān)會負責，完成時間：2019 年 9 月底前）將市場化債轉(zhuǎn)股資管產(chǎn)品列入保險資金等長期限資金允許投資的白名單。（銀保監(jiān)會負責，完成時間：2019 年 9 月 底前）探索提出允許在滿足一定條件下公募資管產(chǎn)品依法合規(guī)參與優(yōu)質(zhì)企業(yè)債轉(zhuǎn)股。（人民銀行、銀保監(jiān)會、國家發(fā)展改革委、證監(jiān) 會按職責分工負責，完成時間：2019 年底前） 

（三）加快股份制商業(yè)銀行定向降準資金使用。支持符合條件的股份制商業(yè)銀行利用所屬具有股權(quán)投資功能的子公司、同一金融控股集團的現(xiàn)有股權(quán)投資機構(gòu)或擬開展合作的具有股權(quán)投資功能的機構(gòu)參與市場化債轉(zhuǎn)股。（銀保監(jiān)會、國家發(fā)展改革委、人民銀 行、財政部按職責分工負責，完成時間：持續(xù)推進）推動符合條件的股份制商業(yè)銀行單獨或聯(lián)合設立金融資產(chǎn)投資公司。（銀保監(jiān)會負責，完成時間：持續(xù)推進） 

（四）加強對商業(yè)銀行定向降準資金使用情況的評估考核。進一步推動商業(yè)銀行調(diào)動全行資源用好定向降準資金支持市場化債轉(zhuǎn)股。（人民銀行負責，完成時間：持續(xù)推進） 

（五）采取多種措施解決市場化債轉(zhuǎn)股資本占用過多問題。支持商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本。鼓勵外資依法合規(guī)入股金融資產(chǎn)投資公司等債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)。（人民銀行、銀保監(jiān)會按職責分工負 責，完成時間：持續(xù)推進）妥善解決金融資產(chǎn)投資公司等機構(gòu)持有債轉(zhuǎn)股股權(quán)風險權(quán)重較高、資本占用較多問題。（銀保監(jiān)會負責， 完成時間：2019 年底前） 

債轉(zhuǎn)股跟銀行經(jīng)營貸款業(yè)務相比，流動性的考驗確實很大。二、三、四、五分別從AIC的募資渠道、銀行定向降準、資本占用考核等維度為債轉(zhuǎn)股業(yè)務解決“錢”的問題。

1、去年銀保監(jiān)發(fā)布的《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》規(guī)定金融資產(chǎn)投資公司可設立附屬機構(gòu)成為私募股權(quán)投資基金管理人，設立私募股權(quán)投資基金實施債轉(zhuǎn)股。這一條進一步拓展AIC的募資渠道，從私募基金到了公募資管產(chǎn)品，還明確提到保險資金（期限長、成本低）的參與。

2、2018年6月央行公布：自2018年7月5日起，下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”項目，本次再次提到定向降準（全面降準的可能性?。?，還提到了股份制銀行單獨或聯(lián)合設立金融字投資公司；早在五大行成立AIC時，浦發(fā)、中信等銀行已經(jīng)在探討單獨成立或聯(lián)合四大資產(chǎn)公司成立AIC，是不是意味著股份制銀行版的AIC將陸續(xù)成立。

3、資本占用方面，當前債轉(zhuǎn)股風險資本權(quán)重為150%。本來從債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)銀行已經(jīng)覺得是不得已為之，轉(zhuǎn)了之后增加了資本的占用。

（六）加快推進市場化債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易。推動具備條件的各類交易場所依法合規(guī)開展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易，盡快選擇若干家交易場所開展相對集中交易試點。（人民銀行、證監(jiān)會按職責分工負責，完成時間：2019 年底前） 

（七）鼓勵對優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股。鼓勵對品牌知名度高、市場競爭力強、經(jīng)營運轉(zhuǎn)正常的高杠桿優(yōu)質(zhì)企業(yè)或企業(yè)集團內(nèi)優(yōu)質(zhì)子公司及業(yè)務板塊優(yōu)先實施市場化債轉(zhuǎn)股，增強優(yōu)質(zhì)企業(yè)資本實力，降低債務風險，提高抗沖擊能力。（國家發(fā)展改革委、人民 銀行、財政部、國務院國資委、銀保監(jiān)會按職責分工負責，完成時 間：持續(xù)推進） 

（八）支持對民營企業(yè)實施市場化債轉(zhuǎn)股。鼓勵和支持實施機構(gòu)對符合政策和條件的民營企業(yè)實施市場化債轉(zhuǎn)股，降低民營企業(yè)債務風險，促進民營經(jīng)濟發(fā)展。（國家發(fā)展改革委、人民銀行、財 政部、銀保監(jiān)會按職責分工負責，完成時間：持續(xù)推進） 

（九）大力開展債轉(zhuǎn)優(yōu)先股試點。鼓勵依法合規(guī)以優(yōu)先股方式開展市場化債轉(zhuǎn)股，擴大非上市非公眾股份公司債轉(zhuǎn)優(yōu)先股試點范圍。（國家發(fā)展改革委、人民銀行、財政部、國務院國資委、銀保 監(jiān)會按職責分工負責，完成時間：持續(xù)推進） 

（十）進一步提高市場化債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)定價市場化水平。對市場化債轉(zhuǎn)股過程中涉及的國有資產(chǎn)定價問題進行深入調(diào)研，找準問題，提出解決方案。有效完善國有企業(yè)、債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)等盡職免責辦法，解除相關主體后顧之憂。（國務院國資委、財政部、銀保 監(jiān)會、國家發(fā)展改革委、人民銀行、審計署按職責分工負責，完成 時間：2019 年 9 月底前） 

（十一）強化公司治理和社會資本權(quán)益保護。引導實施機構(gòu)依 法向轉(zhuǎn)股對象企業(yè)派駐董事、監(jiān)事，實質(zhì)性參與公司治理，積極推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級；促進市場化債轉(zhuǎn)股與混合所有制改革等有機結(jié)合，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，推動完善現(xiàn)代企業(yè)制度。（國家發(fā)展改革委、 國務院國資委牽頭，人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會參與按 職責分工負責，完成時間：持續(xù)推進） 

二、綜合運用各類降杠桿措施 

（十二）推進企業(yè)戰(zhàn)略重組與結(jié)構(gòu)調(diào)整。鼓勵通過兼并重組整合資源，出清過剩產(chǎn)能，提高產(chǎn)業(yè)集中度，減少同質(zhì)化無序競爭和 資源浪費；鼓勵有效整合企業(yè)內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資源，提升內(nèi)部資源配置效 率，提高優(yōu)質(zhì)業(yè)務板塊股權(quán)融資能力。（工業(yè)和信息化部、國家發(fā) 展改革委、國務院國資委、財政部、人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會 按職責分工負責，完成時間：持續(xù)推進） 

（十三）加快“僵尸企業(yè)”債務處置。對已列入處置名單的“僵尸企業(yè)”，積極推動銀企雙方按照相關政策加快債務清理和處置；符合破產(chǎn)等退出條件的，各相關方不得以任何方式阻礙其退出，相 關企業(yè)不得通過轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等方式惡意逃廢債務。切實履行好維穩(wěn)、 政策協(xié)調(diào)、職工權(quán)益保障等公共服務職能，做好與人民法院破產(chǎn)案件審理工作的對接，為“僵尸企業(yè)”債務處置創(chuàng)造良好環(huán)境。（各地區(qū)負責，完成時間：持續(xù)推進） 

（十四）完善破產(chǎn)退出相關保障機制。依法解決企業(yè)拖欠職工薪金社保費以及欠稅、破產(chǎn)案件受理后相關部門保全措施解除等重 點難點問題，鼓勵有條件的地方政府支持人民法院破產(chǎn)審判隊伍專 業(yè)化、職業(yè)化建設，探索建立破產(chǎn)經(jīng)費籌措機制，優(yōu)化破產(chǎn)管理人 選任機制和名冊、報酬制度，推動成立全國破產(chǎn)管理人行業(yè)協(xié)會。（國家發(fā)展改革委、財政部、人力資源社會保障部、最高人民法院、 稅務總局按職責分工負責，完成時間：持續(xù)推進） 

（十五）大力發(fā)展股權(quán)融資。完善交易所市場股權(quán)融資功能， 改革股票發(fā)行制度，提升上市公司質(zhì)量；加強對中小投資者權(quán)益的保護，增強投資者信心；按照投資者適當性原則，有序促進社會儲蓄轉(zhuǎn)化為股權(quán)投資，拓寬企業(yè)資本補充渠道；鼓勵私募股權(quán)投資基金等多元化投資主體發(fā)展，豐富股權(quán)融資市場投資者群體。（證監(jiān) 會、人民銀行、銀保監(jiān)會按職責分工負責，完成時間：持續(xù)推進） 

三、進一步完善企業(yè)債務風險防控機制 

（十六）完善企業(yè)債務風險監(jiān)測預警機制。建立覆蓋全部國有 企業(yè)法人單位的債務風險監(jiān)測系統(tǒng)，分行業(yè)、分地區(qū)定期對企業(yè)杠 桿率和債務風險進行動態(tài)監(jiān)測。重點做好大型企業(yè)債務風險監(jiān)測， 加強涉企信息整合和共享。（國家發(fā)展改革委、國務院國資委、財政部、人民銀行、銀保監(jiān)會及各地區(qū)按職責分工負責，完成時間：持續(xù)推進） 

（十七）加強金融機構(gòu)對企業(yè)的負債融資約束。通過債權(quán)人委員會、聯(lián)合授信等機制以及銀行對企業(yè)客戶開展債務風險評估等方式，加強授信管理，限制高負債企業(yè)過度債務融資。（銀保監(jiān)會、 人民銀行牽頭，國家發(fā)展改革委、國務院國資委、財政部、證監(jiān)會 按職責分工負責，完成時間：持續(xù)推進） 

（十八）充實國有企業(yè)資本。拓寬國有企業(yè)資本補充渠道，鼓勵國有企業(yè)通過發(fā)行普通股和優(yōu)先股充實資本金，進一步規(guī)范國有企業(yè)資本管理，防止虛假降杠桿。（國務院國資委、國家發(fā)展改革 委牽頭，人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會按職責分工負責，完成時間：持續(xù)推進）

（十九）及時處置企業(yè)債務風險。在企業(yè)債務風險暴露初期及時介入，積極引導各市場主體按照市場化法治化原則協(xié)商處置，對 扭虧無望的企業(yè)慎用減息停息、借新還舊等金融手段，避免債務風 險越拖越大。對潛在影響較大的債務風險事件，相關部門聯(lián)合開展 協(xié)調(diào)，提高處置效率并確保依法合規(guī)，防止風險蔓延。（國家發(fā)展 改革委、銀保監(jiān)會、人民銀行、財政部、國務院國資委及各地區(qū)按 職責分工負責，完成時間：持續(xù)推進） 

四、做好組織協(xié)調(diào)和服務監(jiān)督

（二十）持續(xù)深入開展政策解讀。在全國范圍組織降低企業(yè)杠 桿率、市場化債轉(zhuǎn)股政策宣講與項目對接會，推動地方政府、市場化債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)、企業(yè)等相關主體，通過法律法規(guī)和政策方針解讀、具體案例剖析、潛在項目推介等形式，面對面解決疑難問題， 提高各相關主體對降低企業(yè)杠桿率、市場化債轉(zhuǎn)股工作的認識水平 6和工作能力。（國家發(fā)展改革委、人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會等 積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率工作部際聯(lián)席會議成員單位及各地區(qū)按 職責分工負責，完成時間：2019 年底前） 

（二十一）建立市場化債轉(zhuǎn)股項目評估檢查機制。加強市場化債轉(zhuǎn)股全過程監(jiān)管。定期就市場化債轉(zhuǎn)股項目在降低企業(yè)資產(chǎn)負債 率、改善公司治理、完善現(xiàn)代企業(yè)制度等方面落實情況進行現(xiàn)場調(diào) 研、評估和監(jiān)督檢查，防止借債轉(zhuǎn)股名義掩蓋不良債權(quán)，粉飾資產(chǎn)負債表，確保業(yè)務流程合法合規(guī)。（國家發(fā)展改革委、人民銀行、 財政部、銀保監(jiān)會等部際聯(lián)席會議成員單位及各地區(qū)按職責分工負 責，完成時間：持續(xù)推進）